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只要你有实力，条件什么的都好说

周三，曾经相当保守的日本央行为了达到特定的利率目标发布了一项非常规政策，震惊市场。但是，眼下日本央行坚持其传统的小心谨慎或许才是上计。从历史来看，日本央行并不热衷于实验性的货币政策，但这已是前行长白川方明时代的事了。任职期间，白川拒绝被拖入激进的政策措施中。相反，他尝试利用已有的、更为有效的政策工具将负担转移至其他决策者身上。

 

这一切在2013年现任行长、前亚洲开发银行主席黑田东彦上台后都改变了。为长达二十年的经济增长不振操劳，为通缩加剧的风险担忧，并因首相安倍晋三的高持率而信心十足……在这样的情况下，黑田采取了一系列激进的政策措施，但不幸的是，这些措施的结果均不如预期。

 

在本周会议前，日本央行对此前政策行动的有效性进行了全面评估。然而，其不但没有撤出之前激进的政策，反而在本周更进一步。日本央行新公布的政策包括承诺将10年期国债的利率维持在特定的水平。在达到这个目的的过程中，日本央行的所作所为——采取直接的货币控制政策，哪怕并非不能想象，也曾一度被认为不可能发生，因为这也违背了发达国家多次向新兴经济体提出的政策建议。

 

值得赞扬的是，日本央行强调了政策工具尚未枯竭，可这并非关键。关键在于日本央行能否重拾政策有效性，但初步迹象却难让人欢欣鼓舞。现在的情况与今年初时很相像。当时，日本央行出乎意料地将短期利率下调至负区间。目前看来，负利率的结果表明了日本央行的政策不但无效，甚至产生了反作用。看看日元就知道了：在初如日本官员所愿贬值之后就不断升值。如果这样的趋势继续下去，股票将遭到抛售，昨日所获涨势将被抹去。

 

一些人认为日本央行应该采取更多的措施避免这样的情况发生。譬如，以不设限的方式通过扩大量化宽松的资产购买计划，继续下调已为负的利率，但这是否一个好主意则值得深思。根据初步的迹象，日本央行已陷入了前美联储主席伯南克2010年8月所描述的非常规货币政策“收益-支出-风险”等式的“三输”状态——收益为负；支出及意料之外的后果不断增加；风险加剧。日本央行也因此损害了自身的公信力，并导致遭遇政治干预的风险增大。

 

日本央行如能根据日本政府的行动才做出政策决议，则能在短期与长期内都不至于像今日般焦头烂额。而对于日本政府来说，果断地执行安倍经济学的“第三支箭”——结构性改革，推动就业市场性别平等、改善企业管理、改革劳动力市场及增强财政政策有效性，从而使日本经济更具竞争性才是正道。这才是应关注的重点，而不是盲目扩大日本央行的政策实验。

这两种举措均可能迅速刺激日本经济，并提振通胀。但是官员已经表示，日本当前的法律可能不允许采取这两种举措。如果日本尝试通过这种公然的方式推低日元，美国将提出反对。一些经济学家称，“直升机撒钱”可能导致恶性通货膨胀。