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　指标波动 核心业务承压

　　梳理乐视网的运营情况及资金流向，不难发现，其作为乐视的核心业务，本应资金充沛，但也在一定程度上面临业务及资金的双重压力。

　　乐视网2015年年报显示，公司存货由2015年期初的7.38亿元增加至期末的11.42亿元(其中，2015年公司库存商品账面额由期初的4.1亿元增加至期末的10.7亿元);至2016年一季度末，存货余额则变为15.95亿元。同时，2015年，公司的应收账款由期初的19.79亿元增加至期末的35.59亿元;至2016年一季末，则增加至38.96亿元。

　　一般而言，存货及应收账款的变动与公司运营质量有着密切关系，乐视网在业绩大爆发的2015年出现了这种情况，甚至还曾引发深交所的关注，并下发了年报问询函。

　　对于存货增加，乐视网解释称：“2016年一季末存货数额较大是为‘4·14’乐视终端产品大型销售活动做准备，预计4月份销量后进行备货所致。”然而，过了“4·14”活动，乐视网的存货依然没有降下来，其半年报显示，存货数额已经升至20.42亿元;在三季报中，存货则是18.48亿元，才略有下降。

　　应收账款方面，乐视网关联方出现的频次也开始增加。以关联方渗透情况为例，早在2010年和2011年，乐视网的应收、预付项目前五大企业均为公司的非关联方，且大多为影视公司，各企业的余额占比也较平均。而到了2015年末，乐视网已不再如此前一样披露整体的应收、预付情况，而是仅披露关联方应收项目，据记者统计，其对应金额已高达约6亿元。

　　另外，2016年半年报显示，乐视网从关联方采购/接受劳务累计支出达33.64亿元，2015年全年，这一数据仅为27.10亿元;同时，向关联方出售商品/提供劳务累计收入则为44.89亿元，2015年全年，这一数字为16.39亿元。

　　不仅如此，根据乐视网半年报的关联方资金拆借明细，截至今年6月底，共有11家关联企业自上市公司获得贷款，起始日集中在今年4、5、6三个月，期限为半年(三家)、一年(八家)不等;贷款额则为3000万元(九家)、2000万元(一家)、1500万元(一家)。

　　种种迹象显示，除了由股权衍生开来的三层融资体系，乐视网已经在业务上与乐视的非上市业务越走越近，企业间拆借、供需两端的关联方频现，都在推动着乐视网的业务规模快速膨胀。

　　那么，关键性的问题是：在非上市业务经营状况依然不为外界所知的情况下，乐视网在关联方的助推下能否持续高速发展?另一方面，其对非上市业务的资金帮助又能否真正奏效，实现多业务板块如期发展?