期待放松限制

　　对股指期货交易限制有望“松绑”的市场预期，业内人士表示，近一年多以来，A股期货和现货市场的整体走势证明股市运行自有其规律，股指期货作为现货市场的“影子指标”不能决定A股的中长期趋势。作为现货市场的专业风险管理工具，股指期货交易恢复至常态有望水到渠成。

　　贴水事出有因

　　自2015年9月交易所后一次对期指交易采取限制措施以来，股指期货市场三大品种多数时间处于贴水状态，其中IC合约的贴水为明显。

　　今年以来，股指期货相关市场主体纷纷呼吁为期指交易松绑。来自交易所、期货公司等机构的业内人士表达了对于期指交易制度放松的期待。整体而言，在市场风险已释放较长时间后，期指交易的松绑正面临一个相对合适的时间窗口。

　　综合多年来国内股指期货市场的运行情况，毛羽表示，股指期货作为现货市场的衍生品，在市场情绪疯狂时可能加大现货市场的震荡幅度，对现货市场可能产生一些情绪层面的影响。监管部门在特定时期确保此类衍生品不出现过热风险仍有必要性。另一方面，股指期货作为现货市场有效的风险管理和对冲工具，在发展过程中整体需保持均衡，不宜太松，也不宜太紧。

　　唐弢指出，过去一年多以来，由于期指这一现货风险管理工具实际功能的丧失，大量以中性策略为主的公私募资管产品发展严重受限，导致相当多的增量资金流失至广义的固定收益市场，不利于股票发展和实体经济的融资。当前推动期指市场恢复常态化交易可谓势在必行。

　　对于股指期货交易放松的幅度和方式，来自量化对冲业界的分析观点认为，健康的期指交易的杠杆率应当在3至5倍。同时，单个产品日内开仓上调至100手以上、调降交易手续费等也是市场恢复常态化交易所需要的。更重要的是，未来期指交易有必要改变当前“只能套保、不能投机”的状况。在对部分风险承受度较低的投资机构保持监管力度的同时，恢复其他市场参与者的交易自由度，允许更多类型的资金参与期指交易。

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