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中智商银（天津）资产管理有限公司司
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发布日期：2017/6/23 15:00:49
更新日期：2017/8/7 15:05:35
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今年1-5月，仅分级基金A的累计业绩保持增长，纯债基金累计业绩下滑，其余债基累计业绩则均转为亏损。其中，分级基金A的累计业绩依旧保持增长，其单位净值增长率均值从1.13%上升至1.34%，增幅收窄；混合债基累计业绩下滑幅度，二级债基和一级债基累计单位净值增长率均值分别由.11%和.9%大幅降至-.45%和-.43%；纯债基金和封闭式债基的单位净值增长率均值分别从.24%和 .1%降至.4%和-.4%；分级基金B累计业绩亏损幅度继续放大，累计单位净值增长率均值从-1.9%下降至-4.%。
5月，整体债券收益率持续上行，风险资产价格同样继续下跌。5月债券市场依旧受到金融监管趋严的影响，市场情绪尚未明显修复，债券收益率继续抬升。其中，短端利率债上行幅度依旧高于中长端利率债。1年期国债和国开债收益率分别下滑上升14 bp和1bp，1年期国债和国开债收益率分别上行29bp和43bp。信用债方面，依旧是短融收益率上升幅度小，AA和AA+等级信用债收益率上升幅度较大。不同信用等级短融收益率上升1bp -4bp 不等；3 年期中票收益率上升2 bp-5bp，5年期中票收益率上行25bp -4bp；5年期企业债收益率上升24 bp -4bp。风险资产价格方面，除主板指数较上月反弹1.5%外，创业板和转债指数均继续下跌且跌幅扩大，创业板和转债指数分别下跌4.%和 1.5%。资金利率继续下行，R 整体较上月底下降1bp。
由于债券收益率上行趋势不改，纯债基金和封闭式债基的业绩亏损幅度放大，单位净值增长率均值分别从上月的-.4%和-.%降至-.2%和-.59%。
分级基金（B）的业绩亏损幅度明显放大，单位净值增长率为-3.24%。分级基金（A）的单位净值增长率均值从.3%小幅降至 .25%。
股债均持续走弱，混合债基亏损幅度继续放大。二级债基和一级债基的单位净值增长率均值分别由-.1%和-.23%下降至-.5%和-.53%。
货币基金日年化收益率均值从3.4%小幅降至3.1%。短期理财基金的日年化收益率均值同样小幅下滑。
综上所述，受金融监管趋严影响，市场悲观情绪未得到修复，债券收益率延续上月走势，继续上行， 依旧是短端利率债和中长期限AA、AA+ 等级信用债收益率调整幅度较大，除分级A A外，其他债基业绩亏损幅度放大。 我们依旧维持此前判断，债市后期仍有机会，市场情绪会随着监管政策的明朗。
月22日午间，万达集团发布声明，否认金融机构要求清仓持有的债券之事。当晚， 万达商业、万达电影也发布澄清公告。此外，复星集团也在当日下午否认此事。
“如果监管层排查，也是对具有共同特征，或存在相近风险的一类企业一起查。”上述股份制银行金融市场部高层说，监管针对个别企业进行风险排查的可能性很小。
不过，万达集团存量债券规模巨大。根据公开统计数据，万达商业的存续债券规模共亿元，其中2亿元在未来3-5年到期。面对万达集团、复星集团等公司突然出现的股债双杀，银行等金融机构又将如何应对?
上述股份制银行金融市场部高层说，据他了解，月22日，已有银行紧急开会，排查是否持有与相关企业有关的资产，并对风险进行判断，讨论下一步的风险应对措施。尽管并未持有相关企业的债券，他所在的银行同样也讨论了此事。
该人士还称，按照惯例，面对此类已经暴露或者可能发生的重大风险，步，监管层会要求各家银行排查，银行也会进行自查，包括业务规模、风险敞口、期限等情况，对风险进行判断。如果风险已经暴露，或风险过大，银行往往会采取抛售所持相关资产等措施。
不过，上述业内人士认为，存量债券规模巨大，只是对涉事的几家企业而言，对银行间市场来说，上述几家企业的单一债券发行规模占比并不大，对整体市场的影响较为有限。下一步银行可能采取的措施，要看具体的风险程度，以及银行自身对风险的评估。
“如果风险太大，银行也不太可能出手稳定市场，毕竟没有这个义务，首先还是要自己避险。”上述股份制银行金融市场部高层说，一般而言，如果判定某项或某类资产风险很高，银行很可能还会继续减持。常见的做法是，为了防止更大风险，企业会向其核心授信银行申请继续提供资金稳定市场。
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今年1-5月，仅分级基金A的累计业绩保持增长，纯债基金累计业绩下滑，其余债基累计业绩则均转为亏损。其中，分级基金A的累计业绩依旧保持增长，其单位净值增长率均值从1.13%上升至1.34%，增幅收窄；混合债基累计业绩下滑幅度，二级债基和一级债基累计单位净值增长率均值分别由.11%和.9%大幅降至-.45%和-.43%；纯债基金和封闭式债基的单位净值增长率均值分别从.24%和 .1%降至.4%和-.4%；分级基金B累计业绩亏损幅度继续放大，累计单位净值增长率均值从-1.9%下降至-4.%。
5月，整体债券收益率持续上行，风险资产价格同样继续下跌。5月债券市场依旧受到金融监管趋严的影响，市场情绪尚未明显修复，债券收益率继续抬升。其中，短端利率债上行幅度依旧高于中长端利率债。1年期国债和国开债收益率分别下滑上升14 bp和1bp，1年期国债和国开债收益率分别上行29bp和43bp。信用债方面，依旧是短融收益率上升幅度小，AA和AA+等级信用债收益率上升幅度较大。不同信用等级短融收益率上升1bp -4bp 不等；3 年期中票收益率上升2 bp-5bp，5年期中票收益率上行25bp -4bp；5年期企业债收益率上升24 bp -4bp。风险资产价格方面，除主板指数较上月反弹1.5%外，创业板和转债指数均继续下跌且跌幅扩大，创业板和转债指数分别下跌4.%和 1.5%。资金利率继续下行，R 整体较上月底下降1bp。
由于债券收益率上行趋势不改，纯债基金和封闭式债基的业绩亏损幅度放大，单位净值增长率均值分别从上月的-.4%和-.%降至-.2%和-.59%。
分级基金（B）的业绩亏损幅度明显放大，单位净值增长率为-3.24%。分级基金（A）的单位净值增长率均值从.3%小幅降至 .25%。
股债均持续走弱，混合债基亏损幅度继续放大。二级债基和一级债基的单位净值增长率均值分别由-.1%和-.23%下降至-.5%和-.53%。
货币基金日年化收益率均值从3.4%小幅降至3.1%。短期理财基金的日年化收益率均值同样小幅下滑。
综上所述，受金融监管趋严影响，市场悲观情绪未得到修复，债券收益率延续上月走势，继续上行， 依旧是短端利率债和中长期限AA、AA+ 等级信用债收益率调整幅度较大，除分级A A外，其他债基业绩亏损幅度放大。 我们依旧维持此前判断，债市后期仍有机会，市场情绪会随着监管政策的明朗。
月22日午间，万达集团发布声明，否认金融机构要求清仓持有的债券之事。当晚， 万达商业、万达电影也发布澄清公告。此外，复星集团也在当日下午否认此事。
“如果监管层排查，也是对具有共同特征，或存在相近风险的一类企业一起查。”上述股份制银行金融市场部高层说，监管针对个别企业进行风险排查的可能性很小。
不过，万达集团存量债券规模巨大。根据公开统计数据，万达商业的存续债券规模共亿元，其中2亿元在未来3-5年到期。面对万达集团、复星集团等公司突然出现的股债双杀，银行等金融机构又将如何应对?
上述股份制银行金融市场部高层说，据他了解，月22日，已有银行紧急开会，排查是否持有与相关企业有关的资产，并对风险进行判断，讨论下一步的风险应对措施。尽管并未持有相关企业的债券，他所在的银行同样也讨论了此事。
该人士还称，按照惯例，面对此类已经暴露或者可能发生的重大风险，步，监管层会要求各家银行排查，银行也会进行自查，包括业务规模、风险敞口、期限等情况，对风险进行判断。如果风险已经暴露，或风险过大，银行往往会采取抛售所持相关资产等措施。
不过，上述业内人士认为，存量债券规模巨大，只是对涉事的几家企业而言，对银行间市场来说，上述几家企业的单一债券发行规模占比并不大，对整体市场的影响较为有限。下一步银行可能采取的措施，要看具体的风险程度，以及银行自身对风险的评估。
“如果风险太大，银行也不太可能出手稳定市场，毕竟没有这个义务，首先还是要自己避险。”上述股份制银行金融市场部高层说，一般而言，如果判定某项或某类资产风险很高，银行很可能还会继续减持。常见的做法是，为了防止更大风险，企业会向其核心授信银行申请继续提供资金稳定市场。
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