科创板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为 20%。

科创板股票涨跌幅价格的计算公式为：涨跌幅价格=前 收盘价×（1±涨跌幅比例）。

首次公开发行上市的股票，上市后的前 5 个交易日不设 价格涨跌幅限制。

 

6、科创板有没有T+0？

没有。

在设立科创板并试点注册制配套业务规则征求意见过程中，不少投资者建议引入T+0交易机制。

上交所表示，经综合评估，按照稳妥起步、循序渐进的原则，在本次发布的业务规则中未将T+0交易机制纳入。

7、T＋1制度是否会依旧爆炒？

中信证券表示，T+1等制度仍然会限制做空机制施行，整体上仍然是以做多为主的市场，长期来看将制约二级市场对于劣质公司的“惩罚机制”。交易制度上预计未来试点过程中仍然有放松空间。

中信分析，科创板在T＋1交易制度和5个交易日后涨跌幅限制下，依旧存在被操纵或者爆炒的可能性。

对于炒作新股的游资，一般只需要在新股上市后第 5 个交易日参与即可，由于是 T+1 制度，在第 5 个交易日买入的所有参与方本质上仍然是站在“同一条战线”，多空博弈不够充分，而第 6 个交易日开始，除了涨跌幅度上更大，交易策略上和 A 股完全一致。

T+1 的另外一个限制是影响融券做空机制的有效性。如果交易制度采用 T+1，融券制度相应也得采用 T+1。但对于融券卖出方，当天无法回转交易平仓，持有头寸过夜往往有非常大的被逼空风险（例如，如果晚间披露正面信息或停牌或是第二天直接以涨停板开盘，做空者将遭遇严重的流动性风险）。

加之有跌幅限制，融券做空者无法在利空出现的短时间内获取相应回报，使得做空的风险收益比明显偏低。 所以在目前制定的科创板交易制度下，科创板仍然是一个以做多为主的市场。

8、对A股有啥影响

中信证券分析，科创板注册制长期来看有七大影响

1）缓解新股定价扭曲，降低次新股对二级市场负面影响；

2）改善“新陈代谢”机制，提高市场长期增长潜力；

3）科创板市场成熟后，同类公司估值可能反而低于A股；

4）压低壳价值提高小市值公司占比；

5）加速推动市场投资者结构向机构化演变；

6）降低少数股权溢价促进并购重组；

7）解决一级市场“堰塞湖”，疏通一二级市场。

华泰证券认为，科创板对资本市场的核心影响有三点：

A.没有高估值就难有持续不断的创新动力，这点可参照硅谷经验，发行定价制度的改革有利于吸引优质公司，推动社会资源自发向科创领域聚集；

B.交易制度等的改革有利于改善过往成长股的掣肘—流动性，更好的流动性对应一定估值溢价；

C.充裕的宏观流动性环境下，科创板推出的示范效应大于分流效应。

9、跟A股其他板的退市制度有何不同？

科创板的退市制度主要有4种：重大违法类、交易类、财务类和规范类。

其中，重大违法强制退市，包括下列情形：

（一）上市公司存在欺诈发行、重大信息披露违法或者 其他严重损害证券市场秩序的重大违法行为，且严重影响上 市地位，其股票应当被终止上市的情形；

（二）上市公司存在涉及国家安全、公共安全、生态安 全、生产安全和公众健康安全等领域的违法行为，情节恶劣， 严重损害国家利益、社会公共利益，或者严重影响上市地位， 其股票应当被终止上市的情形。

另外，还有交易类强制退市，包括：

（一）通过本所交易系统连续 120 个交易日实现的累计 股票成交量低于 200 万股；

（二）连续 20 个交易日股票收盘价均低于股票面值；

（三）连续 20 个交易日股票市值均低于 3 亿元；

（四）连续 20 个交易日股东数量均低于 400 人；

另外，中信证券分析，壳公司在科创板的生存空间明显下降。

 

10、科创板打新有没有风险？

对于打新参与者，不再像过去 A 股打新一样“开板即卖”这么简单。科创板注册制下市场化的定价机制意味着科创板的打新告别过去 A 股市场打新无风险收益的模式。

中信证券分析，市场化的新股定价机制平衡发行方（内部人估价）、一级市场申购方（机构投资者定价）和二级市场参与者（包含了散户）三者之间的利益关系， 任何系统性损伤其中一个主体的定价体系终都会得到纠偏。

此外， 科创板注册制在配售环节绑定了战略投资者、保荐机构、高管员工三方的利益， 超过“ 4 数区间”的定价又要做额外风险披露，很难出现过往（ 2009-2012）持续的过高发行定价（但是不排除初期出现打新热潮拉高定价）。

因此，科创板下的打新主要的变化就是成为风险投资策略。 一旦市场开始出现过高定价上市破发的情况（上市首日还没有涨跌幅限制），意味着 A 股运行了快 5 年的市值配售无风险打新模式将成为历史。

科创板上市前 5 日不设涨跌幅，对机构投资者而言，打新就是选股。 即便是成熟的资本市场，新股定价也存在普遍偏高的问题，这就存在上市后破发的可能。 所以在不设涨跌幅的情况下， 对于打新参与者，不再像过去 A 股打新一样“开板即卖”这么简单，机构投资者需要充分准确地评估股票合理价值以避免因市场情绪因素影响自身卖出决策。

以港股为例， 2010 年以来，年内首日新股破发率也有 20%，达到 37%，而上市 3 个月内破发率的年份也高达 66%。

据光大证券分析，机构参与科创板的新股网下配售难度会显著增加：

1、终定价不再有市场一致预期，申报价格难度上升，入围机构比例下降；

2、科创板新股上市初期涨幅不确定性增加。科创板上市前5日不设涨跌停限制、首日即放开融券等制度均增加了科创板新股上市初期表现的不确定性。