2012年3月5日早盘短线提                                                                                                                                                                                        上周，上证指数反复震荡，在所有投资者一片回调声音中，艰难走出一根 阳线，每次回调都在反复中占据主动位置，并且表现的极其强劲。毫无疑问， 技术分析也好，基本面分析也罢，在市场复杂的声音中保持了强势。
      大宗商品表现也是让人感觉到艰难，还有很多投资者以为震荡回调，早 早的埋下空单，市场给了大家很大的意外，毕竟去年下半年以来，很长的一段 时间没有表现出来如此走势，市场在艰难的基本面中保持强劲的态势。当然了 此刻面对的基本面状况也是需求并不旺盛，库存高企。
     尽管市场相对较强，但是大家依然不要大意，需要指出的是欧债的情况并 没有消除，只是近期大家对那些利空的因素轻描淡写罢了，大家近期的注意力 都放在了市场积极的因素上面，这不是根本立场的转变，而是大家心理预期以 及策略的一种选项。
      市场迫切的威胁仍然是来自于地方债务危机。随着高达几万亿的地方 债务日渐到期，即使是乐观的政府官员目前也不再掩饰地方融资平台所积累 的风险，一些地方正面临着无法偿还旧债的风险。
      先来看看全球主权债情形，十多年来，主权债市场的规模扩大的速度超 越了我们的预期，2001年底的时候，全球主仅债的存量大约是11万亿美元，而 到了2011年底，这一数字达到了31万亿之巨，尽管欧洲国家因为债务危机的暴 发，债务再融资因成本上升而使步伐减缓了，但是在美国和英国，却仍在以几 十年以来的利率扩张债务。各国政府总是试图阻止债务问题在本届政府任 内集中暴发，而使危机延缓的基本方法就是不断用新的流动性来弥补当前流动 性的不足，这样所导致的结局当然是债务规模的不断提升。
      国债的高流动性和安全边际使得投资者在资产配置时必须加以认真考虑 它。对于一个健全的金融体制来说，债券市场一个约束性的功能在于，当政府 的借贷行为失控之时，借贷成本会陡然升高，它以这种方式对政府行为进行约 束。但是它的这种功能在欧债危机爆发前似乎失效了，希腊、葡萄牙这些过度 举债的国家在问题完全暴露前似乎完全没有从市场那里得到警示，或者面对市 场的警示完全没有做出任何反应。
         债券市场的买家不是那些试图使得投资收益化的基金经理， 而是那些更追求安全边际的巨量资金持有者，如商业银行和各国央行。一般来 说，商业银行进入借贷市场需要付出更高的成本，但具有讽刺意味的是，由于 欧洲央行的放贷，这些国家银行的借贷成本已经显著低于政府本身的融资成本 ，他们以低利率向银行系统借出许多钱，以使这些银行可以在欧洲央行与债券 市场进行套利，这简直是一莫大的玩笑。
      就象目前各国正在实行的量化宽松政策，一个的争议在于，债券收 益率应该是由经济基本面还是由政府的购买行为来确定的。现在的答案居然是 后者。美国政府已经表示，仍会将现有利率政策保持到2014年底，所以可以想 见的是，到那时候，利率水平仍将维持在低水平。所以在这段时间里，美联储 的量化宽松政策将会是对收益率的决定性的影响因素。
         如果中国政府有意要使地方债务问题不致于显性化，他们并不缺少办 法，至少在短期内，他们可以找到比美国人和欧洲人更多的办法，高效率的决 策和巨额的外汇储备使政府的资源足以在短期内随时应对可能的情况，只不过 ，一切取决于政府的意愿。
        即使只是一些片言只语，投资者仍然可以从高层的一些谈话中感受到 宏观政策调整的可能性，从某种程度上来讲，必要性造就了可能性。2012年是 中国政治生活中每隔八年就要轮回的一次重要时刻，这一年的时间里，中国人 生活的各个领域都不允许任何异常的情况发生，包括经济生活领域。从主观臆 测的观点出现，任何有可能导致这种异常情况出现的要素有可能在未来一段时 间被经济管理部门一一消除，而政策的可能方式是，尽可能让某些负面的因素 晚些出现。
      所以，将会有很多事情积极的事情发生，这一点会让投资者感到某种兴 奋。导致市场疲弱的各种因素将会一段时间内得到改观，例如消费需求、投资 需求和出口增速。
    铁道部门已经想法设法筹集到了近6000亿资金来满足已经开工的15条铁路 的工程需求，幸运的话，他们可能在余下的时间里获得更多。而为了实现下五 年里建设3600万套保障房的需求，中国今年新开工的保障房数量仍将达到600万 套，虽然少于去年的1000万套，但是在去年存量的基础上仍有如此多的增量， 也不啻为一条好消息。地方政府将比去年更加难以满足新工建设保障房的需求 ，因为，房地产调控已经导致了地方政府的收入锐减，在这样的时候中央政府 仍然出台如此大的保障房建设硬指标要求，等于以另一种形式告诉公众，货币 宽松已经不可避免。由于出口增速放缓所导致的麻烦也引起了高层的重视，种 种现象表明，宣扬了相当长一段时间的增加进口和减少出口的政策将会夭折， 或者已经中止，政府将会重启鼓励出口的措施。
    政府的后一道指令将是实质性地加大货币供应，或者是恢复积极财政政 策的本来面目，投资者将很快会发现，流动性状况改善的状况将会在近期出现 。
       本周的市场依旧是保持震荡偏多的操作思路。可以说本周会受到政协会 议的影响，尤其是今日，总理同志会做政府工作报告，建国以来，每个总理的 这次报告尤其重要，可能会对今日的市场有指导作用，不排除市场炒作总理报 告中的计划内容。所以我们本周保持震荡偏多操作思路。
      另外本周或许存在很多短线机会，做多或者做空都可以，因为市场会炒 作，会受到消息面的刺激，所以喜欢短线的投资者可以注意把握本周市场焦点在于不同国家央行利率会议以及美国非农就业数据，周二澳洲联储会议将宣布利率决议，市场预计澳洲联储将维持利率不变；周三新西兰联储将公布货币政策声明和决议；周四欧洲央行以及英国央行将公布货币政策决议，在欧洲央行连续两次LTRO操作之后，市场预期欧洲央行暂时不会变动利率。周五美国2月份非农就业数据将是市场关注焦点，预期该数据将继续走好。国内方面，两会召开，市场密切关注两会期间未来产业政策、调控政策的走向