一、 本周尿素市场回顾

本周尿素期货主力合约收于1511 元/吨，较上周结算价下跌7 元/吨，跌幅0.46%，振幅1.78%，结算价为1515 元/吨。截至5 月8 日，主力合约持仓7.43 万手，较上周增加1.74 万手，成交9.3 万手，多头前二十合计持仓39310 手，空头前二十合计持仓58276 手。

现货方面，5 月9 日，山东小中颗粒主流出厂参考1550-1600 元/吨，其中德州主流出厂1570-1580元/吨，临沂接货价参考1660-1670 元/吨。山西晋城汽运小颗粒参考1510-1570 元/吨，运城小颗粒外销参考1530-1610 元/吨。河南小颗粒主流出厂1600-1620 元/吨，河北小颗粒主流出厂1580-1620 元/吨。

安徽小颗粒主流出厂1660-1700 元/吨，阜阳主流出厂1680-1700 元/吨。

二、 市场行情分析

根据隆众资讯的统计，本周国内尿素企业日均开工率为76.23%，环比增加1.03%，日均产量约为15.99 万吨，环比增加0.22 万吨，同比增加0.19 万吨。企业库存为56.13 万吨，环比减少3.73 万吨，同比增加19.66 万吨，分区域来看，内蒙、新疆库存环比下降，但山西，两河以及山东等部分主产区库存环比出现上升。

需求方面，目前国内农业需求相对较分散，而复合肥厂夏季高氮肥的生产逐步进入收尾阶段，本周国内复合肥装置开工率为50%，环比下降3.16%。胶板厂方面仍然没有明显改善，下游需求不足成品积压导致开工率低于去年同期水平。

成本方面，上游原料煤炭价格继续走低，陕西榆林、神木地区烟煤末坑口价已分别跌至351 元/吨和336 元/吨，而品质较高的山西地区无烟块煤的价格四月以来也有一定降幅。总体来看成本端对尿素市场的支撑较弱，我们估算的河南、山东两地气流床航天炉完全成本在1400 元/吨附近，固定床完全成本在1600 元/吨附近。

出口方面，周五印度MMTC 公布了本次招标相关信息，投标总量大约240 万吨。东海岸最低报价为231.9 美元/吨CFR，西海岸最低报价为226.81 美元/吨CFR，海运费约为7-8 美元/吨，汇率按7.08计算，折合中国离岸价在223.9-224.9 美元/吨FOB，即约1585-1592 元/吨。考虑到运费和港杂费用等，折合河北、山东两地实际出厂将低至1500 元/吨以下，这与当前国内价格有一定差距，市场预计本次印标国内厂商实际供货量偏低。

综合来看，目前国内尿素市场延续着供大于求的格局，供给稳定维持在高位而需求相对偏弱，新一轮印标价格较低，预计对国内市场的实质性影响有限，短期内市场或仍将弱势运行。09 合约处于农需淡季，工业下游和出口占总需求比例较高，但胶板厂等非农资工业下游暂未出现明显转暖迹象，而国际能源价格低位运行也一定程度上降低了国内尿素的出口竞争力，加上生产成本端支撑较弱，因此我们认为主力09 合约或仍将以偏弱震荡为主，关注固定床生产工艺的现金流成本变化情况。