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农林机械对资本市场的依靠是否有根据

发布时间：2011/11/2点击次数：384

监管层提高资本充足要求将带来3000-4000 亿的融资需求。近期市场传闻监管层将可能提高大型银行的资本充足率要求至12%,以抵御未来资产质量可能恶化的风险。目前银行股10 年动态PB 为2.5X,前期银行板块的调整已基本反映杠杆下降的负面影响,再考虑明年业绩超预期的可能性,我们维持行业“看好”评级,主要推荐浦发银行、招商银行、建设银行以及PB 估值偏低的民生银行与华夏银行截至3 季度末四家大型银行中,中行资本充足率为11.6%,其他三家银行约12.5%;为支撑明后年规模发展,同时满足资本要求,大型银行需要补充资本是必然的。如大型银行按照往年的约40%的分红率,需要的股本融资总额在3000-4000 亿元。近日传闻大银行可能通过上缴大股东的利润来补充资本,按照目前的股权结构,对公开市场的融资额将减少至原来计算的三分之一喷雾机,即1000 亿元左右,银行对市场的融资压力有所减轻。

　　资本充足要求的提高至12%降低银行财务杠杆,同时影响估值水平10%。按照目前附属资本占核心资本不能超过25%估算,这对银行经营的直接影响是降低了财务杠杆约0.8%,撬动同量生息资产需要更多的资本金来支持。我们原先假设国内银行的均衡核心资本充足率为8%,按12%的资本充足率要求,核心资本充足率需要达到9.5%左右。油田杀菌剂,油田回注水杀菌剂,压裂液杀菌剂,硫酸盐还原菌（SRB）杀菌剂,防腐剂，消毒剂，抗菌剂，防霉剂，水产消毒剂降低财务杠杆导致资本回报水平即ROE 降低至12-15%,同时也将降低估值水平约10%,如果给予20XPE,银行的PB 均衡估值水平可能降2.4-3.0X。如资本充足率要求为11%,则对估值水平在影响约5%,小于原先预期。

　　业绩趋势向上,超预期关键在于价格即利率。随着贷款定价能力的逐渐恢复、贷款结构优化以及定期存款重定价以及活期化,银行的净息差在三季度开始转而回升;未来趋势将继续向上,而未来业绩超预期的关键驱动力也在于息差。果园喷雾器目前市场利率尚处于平稳回升阶段,而加息属推动市场利率上升的关键因素。我们预计加息可能在明年三季度,但市场可能会提前反映息差加速提升的预期。

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